工業(yè)用布紡織業(yè)并購整合及轉(zhuǎn)型創(chuàng)新將迎來新高峰

隨著“國企改革路線圖”日漸明晰，各個行業(yè)再度出現(xiàn)“改革熱”，而發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)則是此輪深化國有企業(yè)改革的“重頭戲”。紡織行業(yè)在2014年依舊面臨基本面未改善的考驗，如火如荼的國企改革，短期將提升國有資產(chǎn)的贏利水平，而從長遠(yuǎn)來看，紡織行業(yè)的并購整合及轉(zhuǎn)型創(chuàng)新將迎來一個新的高峰，這推動力強(qiáng)勁的改革，對于這些企業(yè)的價值來說，將有很大的提升。

隨著“國企改革路線圖”日漸明晰，各個行業(yè)再度出現(xiàn)“改革熱”，而發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)則是此輪深化國有企業(yè)改革的“重頭戲”。對于紡織行業(yè)來說，本身市場競爭程度較高，但因歷史遺留問題導(dǎo)致各地國有紡織企業(yè)面臨改革難題。

據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前紡織業(yè)上市公司中，央企及地方性國有企業(yè)共有16家，國有企業(yè)合計市值占到整個紡織服飾板塊總市值的約16%。從子行業(yè)看，國企背景的企業(yè)主要集中在加工制造板塊，其中棉紡類公司6家、毛紡類公司2家、成衣服裝制造類公司4家。

雖然這些紡織企業(yè)多數(shù)在資本市場表現(xiàn)不差，擁有資源也較為豐富，但經(jīng)營效益卻日趨衰落。

其中，除了際華集團(tuán)（601718）屬于軍工背景的企業(yè)外，其他15家公司均為一般競爭型企業(yè)，企業(yè)體制普遍存在弊端，產(chǎn)業(yè)鏈條不順、業(yè)績虧損，甚至存在ST風(fēng)險。而同樣的，這輪動力強(qiáng)勁的改革，對于這些企業(yè)的價值來說，將有很大的提升。

打響第一槍

上海首抓“良好平臺”

在這一輪的國資改革中，上海因為其金融中心地位，以及國有企業(yè)所擁有的龐大體量與資產(chǎn)，打響了國資改革的“第一槍”。

2013年12月17日，上海市深化國資改革促進(jìn)企業(yè)發(fā)展工作會議正式發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步深化上海國資改革促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的意見》。按照上海市國資委的規(guī)劃，今年將聚焦產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈和功能鏈，加強(qiáng)縱向整合與橫向聯(lián)動，推動競爭類企業(yè)產(chǎn)權(quán)多元化改革，功能類和公共服務(wù)類企業(yè)的競爭性業(yè)務(wù)引入戰(zhàn)略投資者，探索公共服務(wù)行業(yè)特許經(jīng)營。

上海是國有紡織企業(yè)最為集中的地區(qū)，共有4家上市公司，分別是上海三毛(600689)、龍頭股份(600630)、申達(dá)股份(600626)和開開實業(yè)(600272)。

事實上，相關(guān)改革動作已經(jīng)展開。2013年底，龍頭股份全資子公司——海螺服飾，擬將馬陸襯衫廠100%的股權(quán)與申達(dá)集團(tuán)持有的凱中實業(yè)100%的股權(quán)進(jìn)行資產(chǎn)置換。

龍頭股份與申達(dá)股份同為上海紡織（集團(tuán)）有限公司控股的上市公司，而這次資產(chǎn)置換，也拉開了上海紡織國有企業(yè)調(diào)整的序幕。據(jù)上海市國資委相關(guān)人士表示，上海紡織在制定集團(tuán)改革方案時，勢必會用好申達(dá)股份這一“良好平臺”，以此發(fā)展混合所有制。

頂層設(shè)計下發(fā)揮資本“先鋒作用”

在國家宏觀層面提出的“企業(yè)從管人轉(zhuǎn)變?yōu)楣苜Y本”和“單一所有制轉(zhuǎn)變?yōu)榛旌纤兄啤钡闹笇?dǎo)下，各地改革形勢不盡相同。

以深圳為例，其改革的核心思路是業(yè)務(wù)“歸核化”，即剝離非主營業(yè)務(wù)、解決同業(yè)競爭，凸顯集團(tuán)公司主業(yè)，將某一領(lǐng)域的主營業(yè)務(wù)整合到一家龍頭企業(yè)，形成單一行業(yè)的唯一上市集團(tuán)。

充當(dāng)深圳國資改革先鋒的是深圳市投資控股有限公司（以下簡稱“深圳投控”），這是一家以產(chǎn)權(quán)管理、資本運作及投融資業(yè)務(wù)為主業(yè)的國有資產(chǎn)經(jīng)營公司。3月17日，深圳市投資控股有限公司擬轉(zhuǎn)讓深紡織A（000045）26%~29%的股份，根據(jù)公告顯示，深圳投控此次轉(zhuǎn)讓股份不低于1.32億股且不高于1.47億股，轉(zhuǎn)讓價格不低于前30個交易日的加權(quán)平均價。

而與深圳國資“一步退出”的做法不同的是，湖南國資委緊抓企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。華升股份（600156）由于主業(yè)紡織品業(yè)務(wù)多年來業(yè)績不佳，在實際控制人湖南省國資委的指導(dǎo)下，華升股份大股東——湖南華升集團(tuán)在2012年底與上市公司資產(chǎn)置換，置入湖南匯一藥機(jī)51%股權(quán)，從傳統(tǒng)紡織業(yè)轉(zhuǎn)型高端制藥設(shè)備業(yè)。由此，中期還虧損2641萬元的華升股份（600156）實現(xiàn)了全年業(yè)績逆襲。公司1月27日晚間披露了2013年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計2013年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將增加1570%~2050%。

理清改革目標(biāo)

尋找投資“主旋律”

從國有紡織企業(yè)的改革來看，通過重組合并或資產(chǎn)注入、引入戰(zhàn)略投資者、國有資本退出、管理層與員工的股權(quán)激勵等方式，促進(jìn)國有股權(quán)流動，將充分發(fā)揮國有資產(chǎn)的優(yōu)勢，令國有企業(yè)直接面對同民營企業(yè)的競爭，發(fā)揮企業(yè)自身的積極性創(chuàng)造性。

而對于資本市場而言，國企改革主題的投資存在兩條主線：一是國企集團(tuán)上市公司平臺價值的再發(fā)現(xiàn)，在專業(yè)化重組、市場化運營的前提下，將贏利和成長性良好的資產(chǎn)單獨上市或注入上市公司，同時剝離上市公司旗下非主營的其他業(yè)務(wù)，將對公司市值的提升和融資功能的發(fā)揮形成積極影響，實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值。 二是國企經(jīng)營從“做大”轉(zhuǎn)為“做強(qiáng)”對相關(guān)公司帶來的估值提升。推動條件成熟的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)向戰(zhàn)略新興行業(yè)轉(zhuǎn)型，鼓勵國有企業(yè)積極“走出去”，加快培育具有較強(qiáng)國際競爭力的國有跨國公司。